Eika Spar

Eika Spar er et aksjefond som investerer i selskaper over hele verden notert på børs eller regulerte markedsplasser. Normalt er fondet investert med en fordeling på 1/3 norske aksjer, 1/3 nordiske aksjer og 1/3 globale aksjer. Eika Spar hadde en absolutt avkastning på 2,74 % i august, hvilket var 0,28 % bedre enn referanseindeksen som endte opp 2,45 %. Hittil i år er Eika Spar opp 12,13 %, hvilket er 1,42 % mer enn referanseindeksen som på sin side er opp 10,72 %.

Makro                                                                                                                                                                                                                     

August var preget av fortsatt høy geopolitisk usikkerhet knyttet til konflikten mellom USA og Iran og begrenset skipsfart gjennom Hormuzstredet. Oljeprisen svingte mellom 77 og 93 dollar fatet gjennom august, noe som er ganske ekstremt i løpet av en måned. Mot slutten av måneden eskalerte konflikten på nytt, og Brent avsluttet måneden rundt 90 dollar fatet. Europeiske gasspriser steg samtidig videre og nådde sitt høyeste nivå siden starten av 2023, drevet av fortsatt begrensede LNG-leveranser fra Midtøsten og bekymring rundt europeisk forsyningssikkerhet.

Høye energipriser bidro samtidig til økt bekymring for at inflasjonen vil forbli høy lenger enn tidligere ventet. Fed-sjef Kevin Warsh signaliserte på sentralbankkonferansen i Jackson Hole at ytterligere innstramming kan bli nødvendig dersom inflasjonen ikke viser tydeligere tegn til å bevege seg mot målet. Dette førte til økte forventninger om en amerikansk renteheving i september og høyere lange renter. 10-års rente i USA er ved slutten av august på 4,75 %, noe som er en klar bekymring for aksjemarkedene.

Til tross for økt rente- og inflasjonsfrykt var de globale aksjemarkedene sterke gjennom måneden. S&P 500 steg rundt 2,6 %, støttet av fortsatt sterk selskapsinntjening og optimisme rundt AI-investeringer. Gode resultater og utsikter fra Nvidia mot slutten av måneden styrket troen på at den globale AI-investeringssyklusen fortsatt har betydelig momentum.

Aksjer

Global 

På selskapssiden var det også en travel måned idet de siste tallene for andre kvartal ble presentert. Totalt sett var det en forbausende sterk resultatsesong, sett i lys av et inflatorisk press via spesielt høye energipriser. Motsatsen til dette er at vi er inne i en investeringsdrevet boom, ledet an av store datasenterinvesteringer, noe som nå virkelig viser seg i tallene hos de det gjelder. Positivt nok ser det ut til at denne veksten fortsetter, noe spesielt Nvidia kunne rapportere om, da de guidet for en en vekst på minst 70 % for 2027, et enormt løft for et selskap som allerede er så stort. På sektornivå fortsatte programvareselskaper å gjøre det bedre enn halvlederaksjene, etter at blant annet Salesforce og Atlassian leverte veldig solide tall. Diskusjonen for disse aksjene dreier seg i stor grad om AI er en mulighet eller en trussel. Mot slutten av måneden virket volatiliteten i halvlederaksjene som har vart siden juni å roe seg noe ned, noe vi tror er en forutsetning for at de skal fortsette å levere resten av året.

På selskapsnivå var det kanskje naturlig nok på tide med et comeback fra noen av aksjene som falt mest i juli. Flash-leverandøren Sandisk steg 27 % etter et kraftig fall i juli, og var beste bidragsyter fra den globale porteføljen, men også hurtigminneleverandøren Micron steg 15 %. Månedens vinner var likevel Atlassian, som steg 89 % etter solide tall og et oppsving for software-sektoren. Global-delen av spar har en mindre posisjon i Atlassian, men har økt denne noe i takt med bedre framtidsutsikter for selskapet, og ser det som et av de mer attraktive programvareselskapene fra et verdsettelsesperspektiv.

På den negative siden finner vi denne måneden blant annet Tapestry, som er eier av Coach-varemerket. Her ble kvartalet tatt imot negativt, da selskapet guidet lavere vekst i det viktige amerikanske markedet for de neste 12 månedene. Også harddiskleverandøren Western Digital ble straffet hardt på børsen etter at forventningene var høye grunnet gode resultater fra konkurrenten Seagate. Her solgte vi oss ut av selskapet på resultatene og holder nå bare Seagate i fondet.

Norge

August markerer slutten av rapporteringssesongen for årets andre kvartal, og et av selskapene som la frem tall var Automasjonsselskapet Autostore. Selskapet leverte bedre enn forventet på alle områder og viste markedet at investeringsvilligheten i varelager-automasjon er kommet litt tilbake. På toppen av god vekst kunne selskapet meddele at de er på oppløpssiden av å få Amazon som kunde. Amazon er verdens største konsument av lagerløsninger, så om de velger Autostore på bare 1 % av sine lagre, vil det tilsvare 100 MUSD i inntekter for Amazon. Til referanse har Autostore en ventet topplinje på 700 MUSD i 2026. Etter gode resultater og lovende fremtidsutsikter steg aksjen 35,64 % i august.

Forsvarssektoren gjorde også et lite comeback i august måned ettersom urolighetene i Midtøsten ikke ga noen tegn til bedring. Forsvarsselskapet Kongsberg Gruppen steg dermed 7,21 % på børs i august.

Vend Marketplaces, som er eier av Finn.no, har hatt en svak utvikling så langt i år. Selskapet og sektoren den opererer i, har vært preget av frykt for at AI skal gjøre det lettere for konkurrenter og ta kunder fra Finn.no. Vi tror dette er en grunnløsfrykt da man ofte blir rerutet inn på Finn.no dersom du, eksempelvis, gjør et boligsøk på ChatGPT – på den måten er det tilnærmet umulig å unngå Finn.no-plattformen dersom du skal kjøpe/selge bolig/bil etc. Vend Marketplaces endte opp 7,1 % i august.

Nordic Semiconductor leverte også tall for andre kvartal denne måneden. Tallene var bedre enn markedet hadde forventet og fremtidsutsiktene var helt på linje. Selskapet sier selv de har mange nye og spennende produkter på gang innen blant annet smartklokker, smartbriller og smarthjem. Denne typen vekst har akselerert på ryggen av AI-adopsjon i elektroniske artikler. Aksjen endte opp 4,66 % i august.

Norden

Vestas steg 20,5 %, målt i norske kroner, etter et svært sterkt kvartalsresultat der driftsresultatet var mer enn dobbelt så høyt som forventet. Lønnsomheten bedret seg både innen landbasert og havbasert vindkraft, og selskapet hevet forventet driftsmargin for 2026 til 7–9 % fra tidligere 6–8 %. Metso steg 10,0 %, støttet av fortsatt sterk etterspørsel fra gruveindustrien. Selskapet viste til høy vekst innenfor service og en prosjektportefølje som ventes å gi flere store utstyrsordrer i andre halvår og videre inn i 2027. Nokia steg 8,7 % etter flere positive signaler fra leverandører og kunder innen optiske nettverk og datasentre.

Volvo falt 7,1 % etter at ordrene på tunge lastebiler i Nord-Amerika falt fra det svært høye nivået i juni, samtidig som stigende langsiktige renter skapte bekymring for investeringsviljen og ga press på nordiske industriselskaper. Ordrene var fortsatt betydelig høyere enn året før, og analytikerne knyttet nedgangen fra juni til begrenset produksjonskapasitet og fulle ordrebøker snarere enn svakere etterspørsel. Wärtsilä falt 5,0 % til tross for høy etterspørsel og bedre priser på nye kraftverksordrer. Markedet rettet i større grad oppmerksomheten mot at produksjonskapasiteten er nær fullt utnyttet og at mye av resultatveksten fra den sterke ordreboken først ventes fra 2028, da ny kapasitet kommer på plass. Novo Nordisk falt 3,9 % etter at et kvartalsresultat med 10 % høyere justert omsetning og 16 % høyere driftsresultat enn ventet ble overskygget av litt svakere salg av fedmepillen Wegovy. Store nedskrivninger av utviklingsprosjekter bidro også til at resultatet fremstod mindre oversiktlig.

Vinnere                                                                                                                                                                                                                    

• Autostore Holding AS +35,61 %

• Sandisk Corporation +27,77 %

• Micron Technology Inc +14,58 %                                                                                                                                                     

Tapere                                                                                                                                                                                                                      

• Tapestry Inc -19,14 %

• Volvo AB -    7,1 %

• Amazon.com Inc  -  5,63 %

                                         

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}