Eika Balansert

Eika Balansert er et internasjonalt kombinasjonsfond som investerer i aksjer og rentepapirer. Fondet investerer i aksjer som er notert på børs eller regulerte markedsplasser i Norge og Norden. Rentepapirene har varierende kredittrisiko og løpetid. Fondet hadde en avkastning på 1,35 % i februar. Det var 1,61 % bedre enn sin referanseindeks som består av 50 % VINX Benchmark Cap NOK NI og 50 % NORM.

Makro

Aksjemarkedet i februar var preget av flere begivenheter, av makroøkonomisk, psykologisk og geopolitisk karakter. Vi observerer med interesse at makroøkonomiske data som betyr mest for å forstå global økonomisk vekst, og fremtidig inntjening til selskaper, har kommet i skyggen av geopolitikk og markedspsykologi så langt i 2026. Av makroøkonomiske nøkkeltall dominerte inflasjonstallet for produsentpriser i USA som var betydelig høyere enn ventet med en oppgang på 0,8 % måned over måned. Forventningen om rentekutt i først halvår fra den amerikanske sentralbanken ble betydelig svekket, og bidro til at aksjemarkedet i USA endte ned -0,8 % i februar.

Forventninger om en sterkere prisvekst har vært med på å forsterke trenden med å kjøpe verdiselskaper og selge vekstselskaper gjennom både januar og februar (når renten stiger blir forventet kontantstrøm til vekstaksjer langt inn i fremtiden mindre verdt i dag). En enda mer dominerende trend i februar har vært en markedsrotasjon drevet av en tematisk narrativ rundt kunstig intelligens (KI).

Frem til begynnelsen av 2026 har fokuset blant investorer på KI-tematikken vært å kjøpe selskapene som investerer og bygger datasentrene for KI. I februar skiftet dette narrativet til å selge selskaper som ble sett på som mulige tapere av KI-revolusjonen, spesielt selskaper innenfor IT software, såkalte SaaS (software as a service) selskaper. Denne rotasjonen har vært hard og brutal for mange selskaper, og investorfrykten fremstår ofte som ren markedspsykologi hvor investorer er usikre på hvordan fremtidig vekst skal verdi vurderes. Motsatsen til denne frykten er at investorer kjøper selskaper som i liten grad kan påvirkes negativt av KI, slik som selskaper med fysiske aktiva, slik som industriselskaper. Tenk at Volvo fortsatt vil levere fysiske lastebiler også i fremtiden fordi KI kan ikke transportere varer fra A til B.

Som vi skrev om i forrige måned bygget USA opp store militære kapasiteter i Midtøsten i forkant av forhandlinger med Iran. 28. februar angrep Israel og USA etter at de mente diplomatiske forhandlinger ikke hadde gitt ønskede resultater. Oljeprisen har steget ytterligere om lag 15 USD per fat og handles nå til 84 USD fatet. Europeiske gasspriser har nesten doblet seg siden angrepene startet. De voldsomme løftene skyldes primært usikkerheten rundt hvor lenge Hormuzstredet vil være stengt. Om lag 20 % av verdens oljeproduksjon fraktes daglig gjennom her. Denne passasjen har også store implikasjoner for tilgangen til flytende naturgass, gjødsel og aluminium.

Den amerikanske 10-års renten falt fra 4,25 % til om lag 4 % i løpet av måneden støttet av noe bedre inflasjonstall. Dollaren var ganske stabil til tross for at Trump-administrasjonen gikk på ett nederlag i amerikansk høyesterett som sa at mange av tollene som er innført ikke er lovlige. Trump innførte umiddelbart alternative toller så denne «sagaen» er nok ikke over.

Vi understreker at kursreaksjonene som et resultat av angrepet på Iran ikke vil bli reflektert før månedsrapportene for mars.

Aksjer

Norge

Kongsberg Gruppen var beste bidragsyter fra det norske mandatet i februar. Selskapet la frem sterke tall for fjerde kvartal der de kunne vise til ordrereserver på 160 milliarder kroner, der hele 130 milliarder kommer fra forsvarsindustrien. Dette skapte stor grad av visibilitet rundt deres evne til å vokse videre som forventet og aksjen endte opp 18 % på dagen. Etter mye volatilitet i aksjen knyttet til høy usikkerhet rundt situasjonen i Iran endte aksjen opp 16,67 % i februar.

Kitron er et selskap som setter sammen elektronikken i produktene til ulike industrier. Selskapet deles inn i 5 undersegmenter: «Connectivity, Electrification, Industry, Medical og Defence». Mens “medical og Industry” fortsatt er preget av svak økonomisk aktivitet, ser electrification og defence sterk vekst. Veksten i electrification og defence drives primært av data-sentre og forsvarsmateriell. Kitron endte opp 26,52 % i februar etter å ha vist frem et sterkt ordreinntak i forsvarssegmentet sitt. Forsvar utgjør snart 50 % av omsetningen deres hvilket skaper god visibilitet i årene fremover. I neste rekke gir dette aksjen en dyrere pris på børs.

I starten av februar la halvleder-selskapet Nordic Semiconductor frem sine tall for fjerde kvartal 2025. De kunne vise til en solid omsetningsvekst, samt at de fremla en målsetning om å oppnå en vekst i første kvartal 2026 som overskredet analytikernes forventninger. I tråd med Eika Kapitalforvaltning sin investeringsfilosofi steg aksjen etter at inntjeningsestimatene hos analytikerne måtte opp i etterkant av rapporten. Aksjen endte opp 10,57 % i februar.

Vend Marketplaces var største negative bidragsyter fra det norske mandatet i februar. Narrativet rundt disrupsjon av digitale handelsplattformer fortsatte i februar måned og sendte Vend Marketplaces ned 10,49 %. Fra toppen i sommeren 2025 har sammenlignbare selskaper i sektoren falt cirka 50 % på børs, mens inntjeningsutsiktene deres er opp. Det betyr at selskapene bare har blitt 50 % billigere uten av kontantstrømmen deres er berørt. De er nå blitt så billige av du får tilbake betalt hele markedsverdien av Finn.no i løpet av 6 år dersom du som investor hadde kjøpt hele selskapet. Dette mener vi er alt for billig og at markedet vil korrigere denne feil-prisingen over tid. Eika Norge har derfor kjøpt mer aksjer etter den negative kursutviklingen.

Norden 

Den sterkest bidragsyteren fra den nordiske porteføljen ble Nokia med en oppgang på 18,3 % målt i norske kroner.  Nokia steg gjennom måneden grunnet optimisme rundt datasenter-eksponering og samarbeid med bland annet Nvidia og Amazon. Utover å levere telekom-utstyr så produserer Nokia såkalte optiske systemer som brukes for å levere datatrafikk med høye hastigheter i datasenter.  

Investeringsselskapet Investor AB handlet opp 7,2 % gjennom måneden, i hovedsak forklart av god avkastning i porteføljeselskapene. Av de børsnoterte porteføljeselskapene er Investor investert mot store svenske industri- og finanskonsern som Atlas Copco, ABB og SEB.  

På den negative siden bidro Novo Nordisk negativt med en nedgang på hele 37,6 %. Tidlig i februar kom selskapet ut med prognose for 2026 som var godt under markedets forventninger. Dette kom som en overraskelse etter at selskapet hadde fått en lovende start på salget av fedmemedisinen Wegovy i pilleform. Utover dette meldte selskapet også om skuffende resultater for neste generasjons fedmebehandling, der preparatet CagriSema ikke viste konkurransedyktige resultater sammenlignet med konkurrenten Eli Lilly.

Renter

Det har vært en god utvikling for norske selskapsobligasjoner siste måned.  
Som forventet var det ingen endring i styringsrentene fra verken den norske eller amerikanske sentralbanken i januar.

Vinnere  

• Frontline Ltd.   +28,77 %

• Kitron ASA      +26,65 %

• Kongsberg Gruppen ASA +16,67 %

Tapere  

• Novo Nordisk ASA-B -37,53 %

• EQT-B   -19,52 %

• Vend Marketplaces ASA-B -10,56 % 

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned}