Eika Global

Februar ble en relativt flat måned for globale aksjer. Eika Global steg med 0,3 %, mens verdensindeksen falt 0,2 %. Utviklingen var ulik mellom regionene. Målt i norske kroner falt amerikanske S&P 500 med 1,8 %, blant annet som følge av en sterkere krone. Europeiske STOXX steg 2,4 %, mens japanske TOPIX økte hele 8,2 % etter at sammensetningen av den nye nasjonalforsamlingen ble positivt mottatt av investorene.

Også på sektornivå var forskjellene betydelige. Sektorer dominert av fysiske aktiva – som råvarer, energi og kraft – steg mellom 8 og 10 %. Industri og eiendom utviklet seg også godt. Samtidig så vi økt interesse for mer defensive aksjer; stabilt konsum steg over 7 %. Teknologitunge sektorer som kommunikasjonstjenester, diskresjonært konsum og informasjonsteknologi falt rundt 5 %.

Markedsutvikling

Kunstig intelligens (AI) var igjen det dominerende temaet i markedet, men denne gangen bidro det primært til kursfall. Nedgangen i programvaresektoren fortsatte fra januar, samtidig som markedet rettet søkelyset mot andre bransjer som kan bli påvirket av økt konkurranse og lavere etableringsbarrierer. Banker og kapitalforvaltere ble også trukket frem som mulige tapere. Uro knyttet til private credit – særlig utlån til programvareselskaper – bidro til svakere stemning for enkelte banker med slik eksponering.

Vi er ikke spesielt bekymret for at tradisjonelle banker raskt skal tape markedsandeler til nye digitale aktører. Samtidig kan samlet usikkerhet rundt kapitalmarkedene føre til lavere aktivitet innen børsnoteringer og kapitaltransaksjoner, noe som vil påvirke enkelte av våre investeringer. Vi har derfor redusert eksponeringen noe i selskaper som kan være mest utsatt, blant annet Barclays og Morgan Stanley.

Resultater

På selskapsnivå var Vertiv månedens sterkeste bidragsyter med en kursoppgang på 35 %, etter å ha rapportert svært sterk ordreinngang inn i 2026. Selskapet leverer kraft- og kjøleløsninger til datasentre og er godt posisjonert for den pågående, omfattende utbyggingen innen dette området. Vi vurderer at vi fortsatt er tidlig i investeringssyklusen, og ser betydelig oppside i inntjeningen de kommende årene. Etter vår vurdering reflekterer ikke markedets forventninger det fulle potensialet.

Agnico Eagle Mines var nest største positive bidragsyter. Selskapet, som er eksponert mot gullprisen, nøt godt av at gull igjen steg i februar. Vi anser gull som attraktivt i dagens makro- og geopolitisk krevende klima. Sentralbanker fortsetter å øke sine gullreserver som del av en bredere diversifisering bort fra statsobligasjoner, noe som gir strukturell støtte til prisen.

Nvidia var månedens svakeste bidragsyter og falt 8,3 %, til tross for sterke kvartalstall og utsikter som overgikk forventningene. Vår vurdering er at markedet i økende grad fokuserer på utviklingen i AI-investeringer på to til tre års sikt, snarere enn neste kvartal. Den kraftige investeringsveksten inn i 2026 kan isolert sett innebære lavere vekst i 2027 og 2028, gitt høy sammenligningsbase. Vi mener det er for tidlig å konkludere med at veksttoppen er nådd, og forventer fortsatt solid utvikling også i 2027. Vi opprettholder en positiv vurdering av selskapet, men vil revurdere vekten dersom det kommer tydelige tegn til strukturell avmatning. Aksjen handles nå til under 20 ganger forventet inntjening for 2026 basert på våre estimater.

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}