Eika Alpha

Eika Alpha hadde en avkastning på 6,89 % i april. Resultatet er 7,83 % sterkere enn den råvaretunge referanseindeksen – OSEBX – som på sin side endte ned 0,94 %. Hittil i år er Alphaporteføljen opp 8,06 %, mens referanseindeksen er opp 19,60 %.

Makro

April ble svært preget av konflikten Iran. Siden 8. april har det vært våpenhvile som begge sider i konflikten har fulgt, men det store problemet er at Hormuzstredet fremdeles er praktisk talt stengt. Dette har ført til kraftige prisøkninger for olje, gass, gjødsel og petrokjemiske produkter for å nevne noen av de viktigste. Midtøsten har også betydelig kapasitet innen raffinering av olje slik at verden om ikke lenge vil kunne oppleve mangel på spesielt diesel og flybensin. Energi er innsatsfaktor i svært mye av det som produseres globalt så dette har åpenbart påvirket inflasjonsforventningene. I Norge forventer rentemarkedet nå mellom 2 og 3 rentehevinger fremover og det samme bildet gjelder for Europa. I USA har forventningene gått fra rentekutt til at FED skal være avventende fremover. April har på mange måter gitt ett regimeskifte i hvordan de viktigste sentralbankene ser for seg rentebanen fremover. På ryggen av dette har den norske kronen styrket seg mot både Amerikanske dollar og Euro med henholdsvis 5 % og 3 % i april– og handler nå til 9,25 NOK/USD og 10,83 NOK/EUR. Hittil i år har norske kronen styrket seg henholdsvis 8,2 % og 8,5 % mot USD og EUR.

Veksten i nesten alle land i verden påvirkes negativt av det sjokket vi opplever nå. Asia og Europa er spesielt utsatt, siden disse regionene er store importører av energi. Selv om USA er energieksportør prises alle påvirkede råvarene på verdensmarkedet så ingen bedrifter eller forbrukere slipper unna det som nå skjer. Det amerikanske aksjemarkedet bunnet 30.mars og har siden steget over 10 % til ny topp notering, så mange investorer tenker åpenbart at den største risikoen knyttet til krigen ligger bak oss.

Konflikten er nå inne i en fase som ligner mere på en «kald krig». Våpenhvilen har snart vart i en måned og det som er viktig for markedene og økonomien er når Hormuzstredet åpner igjen. Hva som er avgjørende for at partene skal komme til en fredsavtale virker ganske flytende, og vi går nå inn i en avgjørende fase for hvor store konsekvenser denne krigen vil få for resten av verden i økonomisk forstand.

Alpha-porteføljen

Forventningene rundt Nordic Semiconductor steg før de skulle levere tall for første kvartal 2026. Til tross for at aksjen steg markant i forkant av tallene, leverte selskapet bedre enn markedet forventet og endte opp hele 23,47 % i april. Selskapet har nå overbevist markedet om at etterspørselen etter deres nye NRF54-brikke er god hvilket skaper bedre visibilitet i fremtidig inntjening. Etter sommeren ventes det en kraftig produktsykel der spesielt AI-briller fra Meta og Snapchat blir viktig for Nordic Semiconductor.

Vend Marketplaces kom med et negativt resultatvarsel tidlig i april og falt markant. Advarselen fra selskapet gjaldt svakere prisutvikling på bil i Sverige, samt en tregere konvergering til nye pakker på bil i Danmark. Til tross for resultatvarselet leverte selskapet bedre tall enn ventet for første kvartal grunnet sterk kostnadskontroll. Aksjen endte opp 6,11 % i april.

Kongsberg Gruppen fisjonerte ut Kongsberg Maritim 23. april hvilket skapte mye støy i forkant. Ettersom at mange aksjonærer i Kongsberg Gruppen var aksjonærer fordi de ønske eksponering mot forsvarssegmentet ble aksjen solgt ned da de ikke ønsket å motta aksjer i den maritime virksomheten. Disse solgte før fisjonen og kjøpte tilbake forsvars virksomheten etter fisjonen. Mer enn noe annet, ble aksjen styrt av pengeflyt i april måned og endte ned 12,19 %.

Fornybarselskapet Tomra leverte svakere tall enn ventet for første kvartal 2026. Selskapet deles inn i 3 deler – «Collection, Recycling og Foods». «Collection» er divisjonen som selger de tradisjonelle pantemaskinene vi ser i butikken. «Recycling» selger maskiner som resirkulerer plastikk og metaller, mens «Food» selger sorteringsmaskiner til matvareprodusenter som sorterer ut varer som er ødelagt/gått ut på dato osv. I første kvartal leverer Tomra tall som er under forventning i alle segmenter, men er fortsatt komfortable på at utrullingen av pantemaskiner i Europa går som den skal. Foods leverer OK, mens de sier de har mindre visibilitet på resirkulering av plastikk og metall. Usikkerheten knyttet til investeringsvilligheten i resirkulering av plastikk og metall dreier seg i all hovedsak om volatilitet i råvarepriser, som igjen er manefetert i den urolige situasjonen i Midtøsten. Plastikkprisene har blitt dyrere grunnet høyere oljepriser, mens aluminiumspriser er høyere grunnet stengt kapasitet i Midtøstenregionen. Markedet frykter at disse prisene skal reverseres dersom situasjonen i Midtøsten løses, hvilket vil gjøre økonomien i resirkuleringsmarkedet mindre attraktiv. Vi mener økonomien vil være god uansett om prisene reverseres tilbake til normalen, samt at pantemarkedet vil bli større enn man har sett for seg. Vi beholder derfor eksponeringen i Norgeporteføljen til tross for at aksjen endte ned 17,76 % i april.

Vinnere   

• Autostore Holding A/S +26,63 %

• Nordic Semiconductor              +23,54 %

• Novo Nordisk A/S +14,22 %

Tapere  

• Tomra Systems  -24,36 %

• Kongsberg Gruppen   -7,93 %

• AKER BIOMARINE ASA -4,74 %

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}