Eika Norden

Eika Norden falt med -1 % i februar. Til sammenligning falt den nordiske referanseindeksen med -0,9 %. Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD steg med 0,8 % i februar. Med unntak av aksjemarkedet i Danmark, hvor OMXC indeksen falt med over -9 %, leverte de andre nordiske aksjemarkedene god avkastning gjennom februar. Oppgangen i Sverige (OMX indeksen) var 6,6 %, drevet av industriselskaper. Oslo Børs steg med 8,2 % (OBX indeksen) hvor energi og råvarer leverte en solid oppgang. I Finland steg den finske indeksen OMXH indeksen 6 %.

Status                                                                                                                                                                                                                                                               

Aksjemarkedet i februar var preget av flere begivenheter, av makroøkonomisk, psykologisk og geopolitisk karakter. Vi observerer med interesse at makroøkonomiske data som betyr mest for å forstå global økonomisk vekst, og fremtidig inntjening til selskaper, har kommet i skyggen av geopolitikk og markedspsykologi så langt i 2026. Av makroøkonomiske nøkkeltall dominerte inflasjonstallet for produsentpriser i USA som var betydelig høyere enn ventet med en oppgang på 0,8 % måned over måned. Forventningen om rentekutt i første halvår fra den amerikanske sentralbanken ble betydelig svekket, og bidro til at aksjemarkedet i USA endte ned -0,8 % i februar. Forventninger om en sterkere prisvekst har vært med på å forsterke trenden med å kjøpe verdiselskaper og selge vekstselskaper gjennom både januar og februar (når renten stiger blir forventet kontantstrøm til vekstaksjer langt inn i fremtiden mindre verdt i dag).

En enda mer dominerende trend i februar har vært en markedsrotasjon drevet av en tematisk narrativ rundt kunstig intelligens (KI). Frem til begynnelsen av 2026 har fokuset blant investorer på KI-tematikken vært å kjøpe selskapene som investerer og bygger datasentrene for KI. I februar skiftet dette narrativet til å selge selskaper som ble sett på som mulige tapere av KI-revolusjonen, spesielt selskaper innenfor IT software, såkalte SaaS (software as a service) selskaper. Denne rotasjonen har vært hard og brutal for mange selskaper, og investorfrykten fremstår ofte som ren markedspsykologi hvor investorer er usikre på hvordan fremtidig vekst skal verdi vurderes. Motsatsen til denne frykten er at investorer kjøper selskaper som i liten grad kan påvirkes negativt av KI, slik som selskaper med fysiske aktiva, slik som industriselskaper. Tenk at Volvo fortsatt vil levere fysiske lastebiler også i fremtiden fordi KI kan ikke transportere varer fra A til B.

I markedsrapport for januar skrev vi at «finansmarkedene fikk testet risksensitivitet preget av militær intervensjon i Venezuela, frykt for invasjon av Grønland og store demonstrasjoner i Iran». Det tok ikke mange dagene før geopolitikk igjen ble satt i høysetet. I tillegg til teknologiusikkerhet eskalerte uroen som gjelder Iran mot slutten av måneden. Oljeprisen steg til rundt 72 dollar per fat og krigsuroen drev opp risikopremien i aksjemarkedet mot slutten av måneden. Lørdag 28. februar gikk USA og Israel til angrep på Iran, og dette vil prege aksjemarkedet i tiden fremover. For Eika Norden fastholder vi en strategi om å holde en portefølje av selskaper med høy kvalitet og god utviklingstrend for fremtidig inntjening.

Resultater

Den sterkest bidragsyteren i porteføljen ble Nokia med en oppgang på 18,3 % målt i norske kroner. Nokia steg gjennom måneden grunnet optimisme rundt datasenter-eksponering og samarbeid med blant annet Nvidia og Amazon. Utover å levere telekom-utstyr så produserer Nokia såkalte optiske systemer som brukes for å levere datatrafikk med høye hastigheter i datasenter.  

Investeringsselskapet Investor AB handlet opp 7,2 % gjennom måneden, i hovedsak forklart av god avkastning i porteføljeselskapene. Av de børsnoterte porteføljeselskapene er Investor investert mot store svenske industri- og finanskonsern som Atlas Copco, ABB og SEB.  

Kongsberg Gruppen bidro også sterkt til avkastningen med en oppgang på 16,8 %, drevet generelt av den geopolitiske situasjonen, men også etter en sterk rapport med høyt ordreinntak.  

På den negative siden bidro Novo Nordisk negativt med en nedgang på hele 37,6 %. Tidlig i februar kom selskapet ut med prognose for 2026 som var godt under markedets forventninger. Dette kom som en overraskelse etter at selskapet hadde fått en lovende start på salget av fedmemedisinen Wegovy i pilleform. Utover dette meldte selskapet også om skuffende resultater for neste generasjons fedmebehandling, der preparatet CagriSema ikke viste konkurransedyktige resultater sammenlignet med konkurrenten Eli Lilly. I Eika Norden har vi hatt mindre eksponering enn referanseindeksen i Novo Nordisk, og vi har redusert ytterliggere gjennom måneden.  

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}